Η άνοδος ή η πτώση του δολαρίου εξαρτάται από τη Fed

Το δολάριο σημείωσε σημαντικές απώλειες την προηγούμενη εβδομάδα και φαίνεται ότι λίγες εξελίξεις θα μπορούσαν να αποτρέψουν τη συνέχεια μιας καταστροφικής πτώσης. Για την ώρα και εν αναμονή της Fed, φαίνεται ότι είναι δύσκολο το δολάριο να κινηθεί χαμηλότερα από τα χαμηλά τεσσάρων μηνών. Δεν υπάρχει καμία αμφιβολία ότι η ανακοίνωση των επιτοκίων από τη Fed, είναι το σημαντικότερο γεγονός για το δολάριο και η επίδραση που θα έχει στο νόμισμα θα είναι λίγο περισσότερο περίπλοκη από μια μεταστροφή της επενδυτικής διάθεσης από αρνητική σε θετική. Για να συνεχιστεί το ράλι της ισοτιμίας EUR/USD προς το 1,3000 και η άνοδος του S&P 500 προς τις 1450 μονάδες και προς τα υψηλά του 2007, ο Bernanke και τα υπόλοιπα μέλη της Fed, θα πρέπει να ξεπεράσουν τις προσδοκίες που ήδη έχουν αποτιμηθεί στις αγορές.

Καθώς έχουμε εισέλθει σε μια εβδομάδα με σημαντικές μακροοικονομικές ανακοινώσεις, είναι σημαντικό να μετρήσουμε πόσο υψηλές είναι οι προσδοκίες για μια νέα στήριξη. Η άνοδος του χρυσού πάνω από τα $1650 και η παραμονή του S&P 500 σε υψηλά τεσσάρων ετών, δείχνουν ότι κάτι τέτοιο έχει αυξημένες προσδοκίες να συμβεί. 

Ωστόσο, οι προσδοκίες δείχνουν να έχουν εκτοξευτεί, μετά από την απόφαση της ΕΚΤ για τα επιτόκια και μετά από την ανακοίνωση των νέων θέσεων εργασίας την Παρασκευή. Όσον αφορά την κίνηση των ευρωπαϊκών αρχών έχουμε μια αναβολή στην εξέλιξη της κρίσης. Σχετικά με τις 96000 νέες θέσεις εργασίας και το χαμηλό τριών δεκαετιών στο ποσοστό συμμετοχής, οι επενδυτές περιμένουν από τη Fed να κάνει περισσότερα για την αγορά εργασίας.

Έτσι έχουμε μια άνοδο της αγοράς εξαιτίας της υπόθεσης ότι η Fed θα δράσει κάτω από τις αντιξοότητες που υπάρχουν στην παγκόσμια οικονομία. Για να εκπληρωθούν οι εκτιμήσεις αυτές θα πρέπει να υπάρξει μια νύξη για ένα QE3. Μια μεγάλης κλίμακας αγορά ομολόγων όπως και οι αγορές ενυπόθηκων δανείων, φέρουν εγγενή προβλήματα. Για την ώρα, καθώς θα πλησιάζουμε στην ανακοίνωση των επιτοκίων αναμένουμε σημαντική αύξηση της μεταβλητότητας. Μετά την ανακοίνωση των επιτοκίων, θα υπάρξει ανακοίνωση στην οποία θα γίνεται αναφορά σε οποιοδήποτε πιθανό πρόγραμμα της Fed.

Το ράλι του ευρώ προς το 1,3000 οφείλεται στην ΕΚΤ και την ΕΕ

Οι ελπίδες ότι υπάρχει θέληση για την επίλυση της κρίσης, αυξάνουν την πίστη ότι μπορεί να υπάρξει έξοδος χωρίς την εφαρμογή των δημοσιονομικών προγραμμάτων. Αυτό σημαίνει ότι ένα ράλι του ευρώ στο 1,3000 θα πρέπει να βρει στήριξη και στο θεμελιώδες σκηνικό. Το πρόβλημα είναι ότι αυτή η άνοδος του ευρώ είναι περισσότερο ένα ράλι ανακούφισης παρά μια πραγματική αισιοδοξία. Η διαφορά είναι ότι η άνοδος αυτή βασίζεται σε αλλαγές των προοπτικών για ανάπτυξη και όχι σε νέες εισροές κεφαλαίων στα επενδυτικά στοιχεία που έχουν ξεπουληθεί.

Η απόφαση της Fed αλλά και τα μακροοικονομικά στοιχεία στην ευρωζώνη, είναι σημαντικά για τη διατήρηση των τάσεων. Κάθε ημέρα της τρέχουσας εβδομάδας, περιλαμβάνει μια σημαντική ανακοίνωση. Την Τετάρτη, θα υπάρξουν κρίσιμες αποφάσεις για την τραπεζική ένωση και για την επικύρωση του ESM, αλλά και για το αποτέλεσμα των ολλανδικών εκλογών. Την Παρασκευή, τα βλέμματα θα στραφούν στη Fed. Η Ευρωπαϊκή Σύνοδος είναι η καλύτερη ευκαιρία για να γίνει πρόοδος στα θέματα της στήριξης της ευρωζώνης αλλά και της Ελλάδας.