Το δολάριο έχει περιθώρια ανόδου

Αν και το EURUSD κατέγραψε σημαντική διόρθωση κατά την προηγούμενη συνεδρίαση (0,5%), το δολάριο δεν ετοιμάζεται ακόμα για μια ανοδική αντιστροφή. Αυτό που απουσιάζει από την αγορά είναι μια ισχυρή απόδειξη ότι η υποκείμενη διάθεση για ρίσκο περιορίζει τόσο την πορεία των assets που ευνοούνται από το ρίσκο όπως είναι ο S&P 500 (πάνω από τις 1.475 μονάδες) όσο και τα ασφαλή καταφύγια (εμποδίζοντας την πτώση του EURUSD κάτω από το 1,3000).

Αυτό που λείπει από το παζλ της αγοράς είναι η επενδυτική συμμετοχή. Αν και είναι ευκολότερο να τροφοδοτήσεις τη μεταβλητότητα όταν στην αγορά υπάρχουν λιγότεροι traders, τα προγράμματα στήριξης των κεντρικών τραπεζών ασκούν μια εξίσου μεγάλη επιρροή. Τεστάροντας την κερδοσκοπική τάση και τον όγκο στον S&P 500, αυτά υποχώρησαν στο χαμηλότερο επίπεδο σε διάστημα δύο εβδομάδων με τον τρίμηνο μέσο όρο ημερήσιου τζίρου να υποχωρεί σε νέα χαμηλά 14 ετών. Αν και δεν έχουμε αντίστοιχα στοιχεία για την αγορά συναλλάγματος, τα μειονεκτήματα της πενιχρής κερδοσκοπικής ρευστότητας αντανακλώνται στην έλλειψη σημαντικής τάσης τις τελευταίες εβδομάδες και μήνες.

Σε αυτές τις συνθήκες, οι κεφαλαιαγορές και το δολάριο δείχνουν να ταλαντεύονται ανάμεσα στις τάσεις ρίσκου και στην παροχή στήριξης. Η κίνηση της Τράπεζας της Ιαπωνίας σήμερα το πρωί να επεκτείνει κατά 10 τρισ. γεν το πρόγραμμα αγοράς τίτλων, χαρακτηρίζει επαρκώς τις πρόσφατες προσπάθειες τόνωσης της ανάπτυξης και διασφάλισης της επενδυτικής εμπιστοσύνης σε μια ανεπίσημα συντονισμένη προσπάθεια παγκοσμίως. 

Με το QE3 της Fed, το πρόγραμμα αγοράς ομολόγων OMT της ΕΚΤ, το πρόγραμμα Χρηματοδότησης για τον Δανεισμό από τη BoE και τώρα την επέκταση του προγράμματος στήριξης της BoJ,  βλέπουμε τις μεγαλύτερες κεντρικές τράπεζες παγκοσμίως να υπερβαίνουν τα όρια των δυνατοτήτων τους. Είναι απίθανο να δούμε κάτι πολύ παραπάνω από αυτό που ήδη εφαρμόζεται. Τι θα γίνει αν οι κεφαλαιαγορές αρχίσουν να διορθώνουν στο άμεσο μέλλον από τα υψηλά επίπεδα; Η κατάσταση μπορεί να γίνει απελπιστική.