Της Έλενας Ερμείδου
Απόφαση κατά της χρήσης του Διεθνούς Νόμου για τις Οικονομικές Δυνάμεις Έκτακτης Ανάγκης (IEEPA) για τους δασμούς –αλά Τράμπ– εξέδωσε το Ανώτατο Δικαστήριο των ΗΠΑ, καθώς και για τους δασμούς εκτάκτου ανάγκης ύψους 40 δισεκατομμυρίων δολαρίων που επιβλήθηκαν στην Κίνα, στο Μεξικό και στον Καναδά. Ωστόσο οι μισοί από τους δασμούς που 2025 και οι νέοι δασμοί εξακολουθούν να ισχύουν, όπως μέσω του Άρθρου 301 (για βιομηχανικά μηχανήματα, ηλεκτρικό εξοπλισμό κ.λπ.) και του Άρθρου 232 (για χάλυβα και αλουμίνιο).
Ποιες χώρες ωφελούνται περισσότερο από την απόφαση κατά της χρήσης του Διεθνούς Νόμου για τις Οικονομικές Δυνάμεις Έκτακτης Ανάγκης;
Οι ωφελημένοι κατά την Allianz–Trade
Οι χώρες που θα αποκομίσουν τα μεγαλύτερη οφέλη είναι: το Μπαγκλαντές (-20 ποσοστιαίες μονάδες σε 15%), το Πακιστάν (-19 ποσοστιαίες μονάδες σε 10%), η Ινδονησία (-18 ποσοστιαίες μονάδες σε 6%), η Βραζιλία (-17 ποσοστιαίες μονάδες σε 8%), η Καμπότζη (-16 ποσοστιαίες μονάδες σε 7%), μαζί με την Κίνα (-15 ποσοστιαίες μονάδες σε 14%) και το Βιετνάμ (-15 ποσοστιαίες μονάδες σε 5%).
Η Νότια Αφρική (-15 ποσοστιαίες μονάδες σε 6%), η Τουρκία (-12 ποσοστιαίες μονάδες σε 7%) και η Ινδία (-12 ποσοστιαίες μονάδες σε 5%). Οι ανεπτυγμένες αγορές ωφελούνται επίσης, αν και σε μικρότερο βαθμό: ο Καναδάς (-11 ποσοστιαίες μονάδες σε 4%) και η ΕΕ (-8 ποσοστιαίες μονάδες σε 5%), ενώ η Ιαπωνία (-3 ποσοστιαίες μονάδες σε 10%) και η Νότια Κορέα (-4 ποσοστιαίες μονάδες σε 9%).
Το πάνω κάτω στις επιχειρήσεις
Για τις επιχειρήσεις, η απόφαση του Ανωτάτου Δικαστηρίου δεν εξαλείφει την αβεβαιότητα. Περιπλέκει περισσότερο την διαχείριση των αποθεμάτων, ενώ η ανάπαυλα μπορεί να είναι ακόμα και προσωρινή. Ο Πρόεδρος Τραμπ επιβεβαίωσε τα σχέδια για ένα καθολικό δασμολογικό κατώτατο όριο 10%, με το Άρθρο 122 να επιτρέπει δασμούς έως και 15% για 150 ημέρες, παράλληλα και με τη χρήση του Άρθρου 338 (δασμοί έως και 50%).
Μέχρι στιγμής, μόνο το ήμισυ του κόστους των δασμών έχει μετακυλιστεί στους καταναλωτές από τον Δεκέμβριο του 2025, με τη μέγιστη επίδραση να αναμένεται γύρω στο πρώτο τρίμηνο του 2027 (+1 ποσοστιαία μονάδα ΔΤΚ) για έναν μέσο αναμενόμενο δασμό 10% μέχρι τότε βάσει του Άρθρου 122.
Μεγάλη ωφελημένη η Κίνα
Παραδόξως, ο παγκόσμιος Νότος και η Κίνα αναδεικνύονται πλέον ως οι μεγαλύτεροι νικητές. Οι αντιδράσεις από όλο τον κόσμο υποδεικνύουν ότι οι χώρες-εταίροι ζητούν διευκρινίσεις, συμπεριλαμβανομένων και των πρόσφατων εμπορικών συμφωνιών. Η δασμολογική ελάφρυνση επικεντρώνεται σε μεγάλους αναδυόμενους εξαγωγείς, όπως η Ινδονησία (-18 ποσοστιαίες μονάδες), η Βραζιλία (-17 ποσοστιαίες μονάδες), η Κίνα (-15 ποσοστιαίες μονάδες) και το Βιετνάμ (-15 ποσοστιαίες μονάδες), η Νότια Αφρική, η Τουρκία και η Ινδία.
Οι μεγαλύτεροι νικητές στο πλαίσιο του Άρθρου 122 είναι οι αναδυόμενοι εξαγωγείς με επικεφαλής τη Βραζιλία (-17 ποσοστιαίες μονάδες) και την Κίνα, ενώ οι ανεπτυγμένες αγορές βλέπουν πιο περιορισμένη ελάφρυνση (ΕΕ και Ηνωμένο Βασίλειο -3 ποσοστιαίες μονάδες και Ιαπωνία -1 ποσοστιαία μονάδα) και μια χούφτα εταίροι, όπως η Σαουδική Αραβία και το Μεξικό, θα αντιμετωπίσουν οριακές αυξήσεις δασμών (+2 ποσοστιαίες μονάδες).
Δημοσιονομικά – αποδόσεις ομολόγων – ισοτιμίες
Οι δημοσιονομικές και οι δευτερογενείς επιδράσεις στην αγορά είναι σημαντικές, αν και η αποκλιμάκωση του πληθωρισμού κυριαρχεί στις βραχυπρόθεσμες προοπτικές.
Οι αποδόσεις των 10ετών αμερικανικών ομολόγων θα μπορούσαν να μειωθούν κατά 10-20 μονάδες βάσης και να παραμείνουν κάτω από το όριο του 4% για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα. Το EUR/USD είναι πιθανό να παραμείνει σε γενικές γραμμές σταθερό, στο 1,19. Μια χαλάρωση των δασμών μπορεί να προσθέσει +0,5 ποσοστιαίες μονάδες στην ανάπτυξη και ~+1% στα κέρδη, μέτρια έναντι ~16% αύξησης των κερδών ανά μετοχή (EPS) το 2026 και υψηλών αποτιμήσεων.
Τιμολογήσεις πιστώσεων
Για τα ιδιωτικά κεφάλαια και την ιδιωτική πίστωση, η αβεβαιότητα στην εμπορική πολιτική εισάγει ουσιαστικό κίνδυνο σε μια κρίσιμη καμπή στην τιμολόγηση των πιστώσεων.
Η συναλλαγματική ισοτιμία EUR/USD αναμένεται να παρουσιάσει μικρή μεταβολή παρά την αυξανόμενη αβεβαιότητα. Οι καθυστερήσεις ή οι αναθεωρήσεις της εμπορικής συμφωνίας ΕΕ-ΗΠΑ είναι απίθανο να προκαλέσουν σημαντικές διακυμάνσεις, καθώς το ζεύγος νομισμάτων δεν βρίσκεται στο μάτι αυτής της «καταιγίδας δασμών».
