Κύκλος: Ισχυρή ανάκαμψη στις ΗΠΑ, κρίση στην ΕΕ

Εξακολουθούν να υπάρχουν ενδείξεις ότι η παγκόσμια οικονομία ανακάμπτει, αλλά όχι παντού. Οι οικονομίες των ΗΠΑ, της Ιαπωνίας και της Κίνας αναπτύσσονται ταχέως, ενώ οι ευρωπαϊκές οικονομίες, με εξαίρεση αυτή του Ηνωμένου Βασιλείου, βυθίζονται σε μια συνεχιζόμενη ύφεση. Τα μέτρα που πήρε ο Ομπάμα, οδήγησαν σε ταχεία ανάπτυξη την μεγαλύτερη οικονομία παγκοσμίως και ώθησαν προς τα πάνω το ρυθμό
ανάπτυξης της παγκόσμιας οικονομίας. Οι ώρες εργασίας στις ΗΠΑ αυξήθηκαν εντυπωσιακά τους τελευταίους 3 μήνες, φτάνοντας τα επίπεδα προ κρίσης, ενώ η κινεζική οικονομία αναπτύσσεται χωρίς την ανάγκη πρόσθετης άντλησης κεφαλαίων, μέσω παροχής χρημάτων. Ωστόσο, υπάρχει ακόμα ανησυχία για την παγκόσμια αγορά και αυτή εστιάζεται κυρίως στον χειρισμό της κρίσης από την Ευρωπαϊκή Ένωση. Η ΕΕ, η οποία κυριαρχείται από την περιοριστική δημοσιονομική πολιτική της Γερμανίας, κινείται προς την κατεύθυνση της χρηματοπιστωτικής ασφυξίας, χωρίς να παίρνονται τα
απαραίτητα μέσα για την επίλυση των προβλημάτων που σχετίζονται με την ικανότητα δανειοδότησης των Νότιων ευρωπαϊκών χωρών και ιδιαίτερα της Ελλάδας, της Ισπανίας και της Πορτογαλίας. Σε συνέχεια των προηγουμένων, εστιάζουμε το επενδυτικό ενδιαφέρον μας σε περιοχές εκτός ΕΕ και κυρίως σε ΗΠΑ, Ιαπωνία και Κίνα και συνεχίζουμε να επενδύουμε σε Εμπορεύματα, καθώς αναμένουμε τις τιμές των
εμπορευμάτων να αυξηθούν το καλοκαίρι εξαιτίας της ανάκαμψης σε αυτές τις τρεις κύριες αγορές. Σε βραχυπρόθεσμο ορίζοντα, οι τιμές των εμπορευμάτων και ιδιαίτερα του χαλκού, του χρυσού και του αλουμινίου, μπορεί να μην έχουν ουσιαστικές αυξομειώσεις εξαιτίας των υψηλών αποθεμάτων. Η απόφαση που πήρε η ελληνική κυβέρνηση τον τελευταίο μήνα, να αυξήσει του έμμεσους φόρους και να κάνει περικοπές στους μισθούς, είναι ευθυγραμμισμένη με τη περιοριστική οικονομική πολιτική
της ΕΕ και αναμένεται να οδηγήσει την τοπική οικονομία σε μια διπλή βαθιά ύφεση, γι αυτό επικεντρωνόμαστε αποκλειστικά σε Ελληνικές εταιρίες με εξαγωγικό / διεθνή προσανατολισμό.

 

Μηνιαία Ανασκόπηση

Εμπορεύματα
Η ανάπτυξη της Κίνας και των ΗΠΑ κατά 10,7% και 5,9% αντίστοιχα στο τέταρτο τρίμηνο του 2009, οδηγεί σε ανάπτυξη την βιομηχανική παραγωγή και αυξάνει την ζήτηση παγκοσμίως σε «στρατηγικά» μέταλλα. 0στόσο, εκτιμούμε ότι οι τιμές των περισσότερων μετάλλων θα ανακάμψουν μεσοπρόθεσμα και όχι βραχυπρόθεσμα. Οι τιμές του πετρελαίου ίσως συνεχίσουν να ανεβαίνουν βραχυπρόθεσμα.

Πετρέλαιο
Οι τιμές του πετρελαίου μπορεί να αυξηθούν περαιτέρω βραχυπρόθεσμα εξαιτίας της εκτίμησης για μεγαλύτερη ζήτηση το 2010, κυρίως λόγω της Κίνας. Η παγκόσμια ζήτηση πετρελαίου θα αυξηθεί φέτος λόγω της διόγκωσης της οικονομικής δραστηριότητας στις χώρες της Ασίας και ειδικότερα της Κίνας. Η Διεθνής Επιτροπή Ενέργειας (ΙΕΑ)
σύμφωνα τις αναθεωρημένες προς τα πάνω εκτιμήσεις της που αναφέρει στην μηνιαία έκθεση της, προβλέπει ότι η ζήτηση πετρελαίου θα φτάσει τα 86,6 εκατ. βαρέλια ημερησίως για φέτος (προηγούμενη εκτίμηση 86,5 εκατ. βαρέλια), δηλαδή 1,6 εκατ. βαρέλια την ημέρα περισσότερα σε σχέση με το 2009. Η Κίνα εκτιμάται ότι αντιπροσωπεύει το ένα τρίτο της αύξησης της παγκόσμιας ζήτησης για το 2010, εκεί τα
προκαταρκτικά στοιχεία έδειξαν ότι η ζήτηση τον Ιανουάριο αυξήθηκε
εντυπωσιακά, κατά 28% σε ετήσια βάση.

Χρυσός
Οι τιμές του χρυσού αναμένεται να αυξηθούν μεσοπρόθεσμα εξαιτίας των σταθερών επιτοκίων στις ΗΠΑ και των δημοσιονομικών προβλημάτων των χωρών.

Μέταλλα
Υπήρξε μια σαφής βελτίωση της ζήτησης για μέταλλα σε σχέση με το προηγούμενο τρίμηνο, με το σίδηρο να είναι επικεφαλής, καθώς οι εισαγωγές σιδήρου στην Κίνα κατά τη διάρκεια του Δεκεμβρίου αυξήθηκαν πάνω από 20% μηνιαίως, αλλά τα υψηλά αποθέματα και το πάγωμα του τραπεζικού δανεισμού στην Κίνα, εξαιτίας της ανάγκης για περιορισμό των πληθωριστικών πιέσεων, μπορεί να παγώσει την άνοδο των τιμών των μετάλλων βραχυπρόθεσμα. Όσον αφορά την προσφορά, η χρήση της παραγωγικής δυναμικότητας αυξήθηκε για όλα τα μέταλλα (πχ. 12% σε ετήσια βάση για τον ατσάλι, τον Ιανουάριο του 2010), ενώ η μείωση της παραγωγής από τις εταιρίες μετάλλων βοήθησε να μειωθούν τα περίσσεια αποθέματα- με εξαίρεση τα αποθέματα αλουμινίου. Τα αποθέματα αλουμινίου ανήλθαν σε 4,5 εκατ. τόνους, που αντιστοιχεί σε 110 ημέρες παγκόσμιας ζήτησης, σε σύγκριση με τον ιστορικό μέσο των 50 ημερών. Γενικά οι συνθήκες ρευστότητας μπορεί να οδηγήσουν μεσοπρόθεσμα τις τιμές του αλουμινίου και του χαλκού σε πτώση από τα σημερινά επίπεδα, αλλά μακροπρόθεσμα η ζήτηση από τις
αυτοκινητοβιομηχανίες και τις κατασκευαστικές εταιρίες για αλουμίνιο θα ενισχυθεί.
Ο Χαλκός, θα κινηθεί ελαφρώς ανοδικά, καθώς η περιορισμένη διαθεσιμότητα και το υψηλό ποσοστό συγκέντρωσης της βιομηχανίας, θα αποτρέψουν ενδεχόμενη απότομη πτώση των τιμών. Η τιμή του αλουμινίου στην Ευρώπη, δεν θα αυξηθεί σταθερά, αφού η Alcoa συμφώνησε ώστε τα χυτήρια της στην Ιταλία να λειτουργούν για 6 μήνες,
αντί για τα καθιερωμένα, αφού η ΕΕ ζήτησε να επιστραφεί η κρατική βοήθεια που είχε λάβει η εταιρία από την Ιταλία το 2006. Ενώ η μέση ημερήσια παραγωγή πρωτογενούς αλουμινίου παγκοσμίως, ανήλθε σε 64.400 τόνους τον Ιανουάριο από 64.000 τόνους τον Δεκέμβριο του 2009, η μέση ημερήσια παραγωγή στην Κίνα έπεσε στους 41.700 τόνους τον Ιανουάριο από 42.99 τόνους τον Δεκέμβριο. Το ορυχείο Rio Tinto προβλέπει ότι η ζήτηση της Κίνας για σίδερο, χαλκό, άνθρακα και αλουμίνιο θα αυξηθεί δραματικά για τα επόμενα 15 χρόνια, πριν η ανάγκη της Ινδίας για τα εμπορεύματα αυτά την ξεπεράσει και η CBG Γουινέας δήλωσε ότι οι παραγγελίες για το 2010 έχουν ήδη υπερβεί την περυσινή παραγωγή κατά 10%, ως σημάδι για την βελτίωση της παγκόσμιας ζήτησης για το μετάλλευμα που χρησιμοποιείται για την παραγωγή αλουμινίου.

Νομίσματα
Βραχυπρόθεσμα η ισοτιμία δολαρίου ευρώ αναμένεται να διατηρηθεί, καθώς η ΕΕ δεν παρέχει λύσεις για τα δημοσιονομικά προβλήματα των Νότιων ευρωπαϊκών χωρών, ενώ η αμερικανική κυβέρνηση κρατάει τα επιτόκια σε χαμηλά επίπεδα, μειώνοντας την ελκυστικότητα του αμερικανικού δολαρίου. Αναμένουμε την ισοτιμία της στερλίνας να
διολισθήσει έναντι των άλλων νομισμάτων λόγω των μειωμένων
προσδοκιών για ανάπτυξη του Ηνωμένου Βασιλείου.