Ανάλυση Saxo Bank: Δύσκολος ο Μάρτιος για την ανάληψη κινδύνου

Ανάλυση του Steen Jakobsen, επικεφαλής οικονομολόγου της Saxo Bank

Επιμέλεια: Γιώργος Καλούμενος

 

• Τυχόν ενδυνάμωση του USD θα οδηγήσει σε αποφυγή κινδύνου σε όλες τις κατηγορίες προϊόντων
• Η ισχύς του USD θα καταστρέψει τη σταθερότητα στα εμπορεύματα, θα μειώσει τις επενδύσεις και θα περιορίσει τα αμερικανικά κέρδη
• Η αβεβαιότητα αποτελεί τον χειρότερο εχθρό της αγοράς – και αναμένεται τεράστια δόση αβεβαιότητας στο άμεσο μέλλον
• ΕΚΤ και ΕΕ αντιγράφουν τις αποτυχημένες οικονομικές πολιτικές της Ιαπωνίας, χωρίς να αντιμετωπίζουν το πραγματικό πρόβλημα

Μια σειρά από χρονικούς και κυκλικούς δείκτες υποδεικνύει ότι ο Μάρτιος θα είναι ιδιαίτερα δύσκολος και όλα δείχνουν ότι συνεχίζουμε να κατευθυνόμαστε προς ένα χαμηλό στα τέλη Μαρτίου-Απριλίου.

Η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ (Fed) παραμένει σχετικά επιθετική απέναντι στην πιθανότητα επιβράδυνσης της ανάπτυξης στις ΗΠΑ, τις διεθνείς νομισματικές συνθήκες και τον αντίκτυπο του αμερικανικού δολαρίου και της ενέργειας στα κέρδη. Το τελευταίο παράδειγμα που επιβεβαιώνει αυτή τη στάση αποτελεί η πρόσφατη ομιλία του αντιπροέδρου της Τράπεζας Stanley Fischer.

Δεν πιστεύουμε ότι το δολάριο θα υποχωρήσει από τα τρέχοντα επίπεδα, παρά την ξεκάθαρη μεταβολή δυναμικής (η πώληση του ευρώ μοιάζει τώρα να ευνοείται). Το ζήτημα του Brexit, σε συνδυασμό με την προσφυγική κρίση και τα νέα προβλήματα των χωρών του ευρωπαϊκού Νότου (το λεγόμενο «Club Med») −η Ελλάδα θα χρειαστεί νέα χρηματοδότηση μέχρι τον Μάιο και η Πορτογαλία μετατρέπεται σε πολιτική φάρσα, με τα επιτόκιά της να αυξάνονται− οδηγεί το EUR χαμηλότερα. Ο John Hardy, ο εξαίρετος στρατηγικός αναλυτής συναλλάγματος της Saxo Bank, εκτιμά ότι το ευρώ χάνει τη δυναμική του (και, κατά συνέπεια, ότι το USD ενισχύεται). Μην σας ξεγελάει αυτό: ένα πιο ισχυρό δολάριο θα οδηγήσει σε ΑΠΟΦΥΓΗ κινδύνου σε ΟΛΕΣ τις κατηγορίες προϊόντων, καταστρέφοντας τη σταθερότητα στα εμπορεύματα, μειώνοντας τις επενδύσεις και περιορίζοντας τα αμερικανικά κέρδη.

Δύο τα καναρίνια στο ανθρακωρυχείο

Δύο κύρια ζεύγη νομισμάτων, το GBPUSD και το USDJPY, έχουν καταγράψει δραματικές πωλήσεις. Μήπως αντιπροσωπεύουν ό,τι και τα καναρίνια που κουβαλούσαν κάποτε μαζί τους οι ανθρακωρύχοι στις στοές; Πιστεύω πως ναι. Το JPY αποτελεί το νόμισμα στο οποίο καταφεύγουν οι επενδυτές σε συνθήκες αποφυγής κινδύνου, κυρίως εξαιτίας του ολοφάνερα αποτυχημένου μοντέλου των χαμηλών και αρνητικών επιτοκίων που ακολουθεί η Ιαπωνία. Από τη στιγμή που υιοθετήθηκαν οι αρνητικές αποδόσεις, οι τραπεζικές μετοχές έχουν υποχωρήσει περισσότερο από 20%. Είκοσι τοις εκατό! Με αυτό θα βρεθούν αντιμέτωπες οι ευρωπαϊκές τράπεζες (και αργότερα, οι  αμερικανικές). Η GBP βρίσκεται σε προσφορά προς πώληση –και αυτό είναι απολύτως λογικό, όπως περιγράφω στο πρόσφατο άρθρο μου με τίτλο «Τι σημαίνει πραγματικά το Brexit». Η αβεβαιότητα αποτελεί τον χειρότερο εχθρό της αγοράς– και αναμένεται τεράστια δόση αβεβαιότητας από το Ηνωμένο Βασίλειο στο άμεσο μέλλον. Και σε αυτή την περίπτωση, ο μεγάλος χαμένος ενδέχεται να είναι το EUR και η ίδια η Ευρωπαϊκή Ένωση (ΕΕ). Πλέον έχουμε και επίσημα μια Ευρώπη δύο ταχυτήτων.

Ο δείκτης Topix της Ιαπωνίας για τον τραπεζικό κλάδο βρίσκεται στο -46% σε σχέση με το υψηλό της προ-Abenomics εποχής! (Θυμηθείτε ότι όλες οι κρίσεις ξεκινούν από τον τραπεζικό κλάδο – και ότι οι περισσότερες κρίσεις των τελευταίων 40 ετών ξεκίνησαν από την Ιαπωνία!)

Εντωμεταξύ, η GBP αντιμετωπίζει δριμείες πιέσεις, ενώ κυμαίνεται στα χαμηλότερα επίπεδα από την περίοδο 2008-2009!»